晨溪 玖富

　　21H1计S算机中报概述：维持较高增长我们统计了273 家计算机相关行业公司的中报情况。整体来看，2021H1计算机行业实现营业收入8331.33 亿元，整体法下同比增长18.75%，中位数增速25.36%。21H1 计算机行业实现归母净利润324.74 亿元，整体法下同比增长28.18%，中位数增速18.04%。21H1 实现扣非归母净利润262.40 亿元，整体法下同比增长29.29%，中位数增速18.32%。

　　成长能力：复合增速较21Q1 继续提升

　　收入端来看，21H1 计算机行业收入较19H1 的复合增速为8.12%，较21Q1时的6.79%复合增速继续提升，计算机行业大部分为2B、2G 企业，去年Q1 在疫情影响下现场的交付实施无法完成，导致订单交付和收入确认有所延后。因此21H1 伴随疫情影响的减弱，行业有望恢复较快增长。

　　利润端来看，21H1 归母净利润尚未恢复到疫情前19H1 的水平，但扣非归母净利润较19H1 的复合增速达到7.49%，较21Q1 时的4.96%复合增速继续提升。伴随收入端恢复增长，以及毛利率的改善，行业整体利润率有望提升。

　　盈利能力：费用率维持稳定，毛利率逐步上行费用率来看，21H1 行业整体销售费用率4.77%，同比20H1 上升0.04pct，环比21Q1 提升0.01pct 。管理和研发费用率21H1 合计9.28%，YoY+0.06pct，QoQ-0.43pct，费用率整体维持稳定。

　　毛利率来看，21H1 整体法下毛利率18.20%，YoY+0.32pct，QoQ+0.98pct。

　　我们认为毛利率的提升和结构有关，伴随越来越多具有核心技术能力的企业登陆A 股，一些低毛利的系统集成类厂商占总收入的比重将逐渐下降，而拥有核心技术、毛利率较高的企业占比会逐渐提升。

　　细分板块：关注工业软件、网络安全、智能网联汽车和AIoT从细分板块的收入增速来看，21H1 收入中位数增速前三的行业包括：网络安全(YoY+40.39%)、AI 大数据(+36.45%)、工业软件(+32.79%)。

　　此外，智能网联汽车行业由于受到缺芯影响，YoY+25.55%。全年来看，我们建议关注景气度较高的工业软件、网络安全和AIoT 板块，以及受益于芯片产能恢复的智能网联汽车板块。

　　建议关注

　　智能汽车：中科创达、德赛西威、道通科技、锐明技术、千方科技。

　　工业软件：中望软件、霍莱沃、中控技术、用友网络、盈建科、宝信软件。

　　人工智能：科大讯飞、大华股份、海康威视、虹软科技、奥普特。

　　网络安全和信创：奇安信-U、安恒信息、深信服、启明星辰。

　　风险提示

　　1)疫情加剧降低企业信息化支出；2)财政与货币政策低于预期；3)供应链波动加大，影响科技产业发展。

（文章来源：华安证券）

文章来源：华安证券

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