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号外徐超

2021年3月3日，包括国泰君安、中银国际、招银国际等在内的30家券商和机构108人，涌入祖名豆制品股份有限公司（简称“祖名股份”，003030）的会议室，挤得满满堂堂，人头攒动。这是刚刚在今年1月份于深交所上市的“生鲜豆制品第一股”举行的首次调研活动，就受到了市场的热烈追捧。

作为CAC（国际食品法典委员会的简称）国际标准以及国家标准、多个行业标准起草单位之一、国家重点龙头企业，祖名股份上市引起巨大的关注。根据祖名股份上市前于2020年12月22日披露的最新招股书，祖名股份近3年半的业绩无论是营收还是利润均逐步增长，给予了市场满满的信心。因而良好业绩和行业龙头的双重加持下，首场调研也是功德圆满。

8月23日，祖名股份发布了上市后的首份半年报，但除了营收同比增长8.69%外，净利润、扣非净利、现金流、每股收益、总资产均出现下滑。对这份期中考成绩单，祖名股份给出的解释是“原辅料价格大幅上涨”。

“原材料上涨是好事”

半年报披露，祖名股份2021年1-6月实现营收近6.2亿元，同比增长8.69%；实现归母净利3152.34万元，同比下降36.44%；扣非净利近3100万元，同比下降35.94%。

关于业绩驱动的原因，祖名股份称“2021年上半年，新冠疫情对全球经济冲击带来的影响依然存在，豆制品行业生存的宏观环境不容乐观，尤其是大豆等原辅料价格大幅上涨后持续在高位运行造成成本大幅增加。”

网易财经致电祖名股份证券事务部，对于半年报业绩下滑的原因，对方也证实主要是成本增加所致。

而关于原材料涨价，3月3日的调研活动中即已有人提出。当时提到的问题是“大豆价格处于历史高位，请问公司如何化解成本压力？是否有提价计划？”祖名股份表示，公司大豆原材料的成本占比在30%-40%左右，公司与主要大豆供应商建立了长期的合作关系，为应对大豆价格波动风险，公司根据现有库存量，结合安全库存和订货周期科学的制定采购计划，同时必要的时候会根据产品成本上调部分产品销售价格以降低大豆价格上涨对公司经营的影响。

祖名股份称，“大豆价格的上涨对品牌企业来讲是一个好事，虽然短期来讲有一定压力，需要消费者适应豆制品涨价。”这或许意味着，祖名将开启新一轮的涨价。

现场参与调研的接待人员有董事长兼总经理蔡祖明、副董事长沈勇、董事兼副总李国平和蔡水埼、董秘兼财务总监高锋。

“疫情未产生不利影响”

一方面，祖名股份半年报中把业绩下滑的原因即原材料上涨和新冠疫情的影响联系在了一起，不过在2020年12月22日的招股书中，对于去年尤其是上半年最为凶险时刻的新冠疫情，祖名称“总体上并未对公司生产经营产生不利影响。”

按照招股书披露的业绩趋势，祖名股份是逐年增长。在合并利润表下，2017年度-2020年度1-6月的营收分别是86,277.46万元、93,915.96万元、104,773.73万元、56,819.08万元；净利润分别是4,148.87万元、6,394.18万元、9,016.51万元、4,959.65万元。

经营活动现金流2017年度-2020年度1-6月的营收分别是7,191.60万元、13,252.99万元、18,880.16万元、8,771.54万元。

招股书称，新冠肺炎疫情对于发行人生产经营影响:根据杭州市商务局《关于疫情期间保障―菜篮子‖重点商品保供稳价企业生产的通知》，公司属于杭州市区―菜篮子‖重点商品保供稳价经营企业，承担杭州市区农产品供应的重要责任，不在延迟复工企业范围内。公司及下属子公司于2020年1月30日恢复正常生产经营。同时，杭州市商务局出具民生保供企业资质证明，公司及其下属子公司，均为民生保供重点企业，在疫情防控应急物资和民生保供物资采购及高速运送通行中，给予优先配置和高速通行。总体上新冠疫情并未对公司生产经营产生不利影响。

8月23日，民生证券研报给予祖名股份推荐评级。理由是必选消费属性保障公司收入稳定增长；原材料价格处于高位，压缩利润空间；产能释放带来短期增量，异地扩张打开长期市场空间。

8月24日，西南证券发布研报，维持祖名股份买入评级，理由是生鲜豆制品稳健增长，植物蛋白饮品销售恢复；黄豆成本上行叠加优惠政策停止，盈利能力有所下滑；省外扩张加速，行业领先地位持续巩固。

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