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2月24日，俄乌局势不断升级，令全球金融市场出现巨震。

俄罗斯股市（IMOEX）在开盘后迅速跌逾24%，触及23个月以来低位。由于大幅下跌，莫斯科证券交易所两度暂停交易。亚太股市方面，日经指数收跌1.81%报25970.82点；韩国综合指数收跌2.60%报2648.80点。香港恒生指数和国企指数一度跌逾3%，恒生科技指数跌逾4%。

欧洲方面，三大股指当天全线下跌。英国伦敦富时100指数24日报收于7207.01点，跌幅为3.88%；法国巴黎股市CAC40指数报收于6521.05点，跌幅3.83%；德国法兰克福股市DAX指数报收于14052.10点，跌幅3.96%。

股市跳水的同时，避险资产石油、黄金等大宗商品开始迅速上涨。截至发稿，伦敦金现、伦敦银、COMEX白银等价格均出现大幅上涨。

俄乌冲突后续会如何演变？对全球金融市场的冲击又将持续多久？全球股市又会否因“黑天鹅”突袭而进入至暗时刻？针对诸多投资者关心的问题，凤凰网《风暴眼》采访了东吴证券固定收益首席分析师李勇。

黄金价格不会受此影响持续上涨

从经济体量看，乌克兰经济体量仅为俄罗斯的十分之一，制造业占经济比重较低，军事实力较弱，在李勇看来，此次俄乌冲突，俄罗斯的军事行动可能会迅速达到目的，冲突演变成持久战的可能性较低。

对于此次冲突引发的黄金价格上涨，李勇表示，黄金上涨已成事实，但“不会受此冲突影响持续上涨”。

他解释道，除了俄乌冲突演变成持久战的可能性较低外，全球经济复苏背景下多国宣布解封，经济活动逐渐走出疫情阴影，这些都会成为金价持续上涨的抑制因素。

黄金外，对于石油、天然气等大宗商品出现的价格暴涨情况，李勇相对乐观，他表示，作为资源型国家，原油和天然气在俄罗斯的出口中占比很大（约占出口总量的三分之一），俄罗斯形势的不稳定会传导至能源价格。但由于冲突难以演变成持久战，长期来看，以原油和天然气为首的大宗商品在市场的调节下会回归合理价格。

“再加上以美国为首的北约国家同期面临着较高的通胀压力，通过大宗商品价格来制裁俄罗斯也会危及自身经济，大宗商品价格持续上升的可能性较低”。他进一步解释道。

因此，李勇认为，此次冲突对全球经济的影响将十分有限，市场在短期恐慌后会迅速恢复，所以并不会形成全球性的经济危机。

俄乌冲突对通胀预期的边际影响是对美股泡沫挤压的关键变量

谈到发达国家特别是美国正面临的通胀压力和市场泡沫，李勇表示，美股市场的确存在着泡沫，即股票估值过高的风险。从Shiller P/E Ratio来看，当前美股估值处在历史高位，为34.58，远高于平均值16.92，但离历史最高值44.19（1999年12月）仍存在差距。

“但从直接路径来看，俄乌战局对美股造成的影响有限，不会成为刺破泡沫的导火索”，在他看来，俄乌冲突对通胀预期的边际影响才是对美股泡沫挤压的关键变量。“从间接路径来看，俄乌冲突对通胀预期的边际影响，进一步对联储加息节奏的边际影响，才是对美股泡沫挤压的关键变量”。李勇表示。

但会否影响美联储加息的节奏呢？李勇认为短时间内可能会影响加息节奏，但不会改变其长期趋势。根据Fedwatch的最新数据显示，乌东局势恶化以来，联储3月15-16日加息50bp概率从2月23日33.7%，大幅下降到13.3%。“我们认为短期来看，俄乌冲突使得市场对3月预期转鸽，通胀拐点或由于大宗供给端的不确定性而顺延至2022年中；而中长期视角下，联储虽然加息强度下降，但加息速度或仍维持稳定”，李勇表示。

他进一步解释到，根本的原因是我们仍坚持认为2022年疫情政策将大幅松绑，复苏仍为主基调，联储需要让政策性利率适应这一经济活动热度，以提防经济过热。

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