美联储启动新一轮紧缩周期，这对美国经济会有怎样的影响？投资人将如何应对？3月24日《红周刊》专访了全球领先的独立经济预测及量化分析机构——牛津经济研究院（OxfordEconomics）的两位专家。他们是全球宏观策略总监哈维尔·科洛米纳斯（JavierCorominas）和全球股权投资策略研究总监丹尼尔·格罗夫纳（DanielGrosvenor）。以下为其中部分内容：

《红周刊》：美联储3月17日启动了自2018年以来的首次加息，并预计年内再加息六次。现在我们知道他们将尽最大努力对抗高通胀，看起来十分“鹰派”。但市场和投资者首要关心的问题是，美联储激进的紧缩行动可能会将美国经济推入衰退吗？

哈维尔·科洛米纳斯：这是一个非常好的问题。试图回答此问题，方法之一是考虑经济所在周期中的位置。

很明显，美国经济已经摆脱了2021年新冠疫情造成的经济下行，同时受到美国消费者需求的强劲推动。在过去的几个月里，通胀水平迅速飙升。我们看到了价格水平上行，主要原因是源自大宗商品价格上涨导致通胀上升，这与传统方式纯粹受需求推动不同。

至于美国经济的周期，通过我们研究各种关键指标发现，无论是密歇根消费者信心指数、还是大型企业联合会消费者信心指数、以及薪资变化、劳动力市场景气度、盈利动力和股票市场，所有这些因素似乎都表明美国经济处于周期后期。

在利率政策方面，这让美联储将面临着真正艰巨的任务。因为美联储在一个成熟周期的后期实施加息，可能导致经济会陷入衰退，这是一种挑战。我们也不知道这个周期后期阶段会持续多久。通常可能会持续6个月、12个月，甚至长达18个月。

现在的问题是，如果美联储确实加息超过了中性利率，美国经济就有可能陷入衰退，但这并不是我们目前的基准预期情景。我们非常关注美国国债收益率曲线中10年期收益率和两年期收益率的差值。这一利差需要保持相对正数，美联储才能继续执行其利率政策。（编者注：3月29日，美国两年期国债收益率和10年期国债收益率出现“倒挂”，即文章提到的利差成为负数）

这一利差有可能会降至零，这也是我们认为美联储可能不会在夏季之后继续加息的原因之一。这也许会避免衰退。我们的基准预期是，在某个时间点，美联储将不得不重新评估其利率政策，加息有可能暂停。而周期后期阶段可能会持续更长的时间，而美国经济还不会遭遇衰退。

需要说明的是，美国经济仍有一些动力，尤其是在消费者拥有相对健康的资产负债表的情况下。

此外牛津经济研究院两位专家谈及中国可以消化美国加息冲击，不会出现大量资本外流；谈及行业，其认为石油公司目前正在产生大量的自由现金流，给予医疗保健板块“大幅增持”评级，现在买入科技股为时尚早……

详细全文6560字，已发表于第26期《证券市场红周刊》，原文《对话牛津经济研究院全球宏观策略团队：美国经济可避免衰退资本不会大量流出中国》，作者张晓添，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场）

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